蛋白饲料原料优势有限 DDGS何去何从？

       3月份以来，DDGS（酒槽蛋白饲料）价格走势上行，饲料企业上旬采购积极性高，下旬热情降温。豆粕作为饲料原料中添加最多的蛋白原料，对其他蛋白原料有很强的影响，通过对比DDGS与豆粕价格，DDGS价格存一定的性价比，但优势不大，下游采购清淡，因有部分原料库存，对高价DDGS持续观望，因此4月DDGS行情或存上行阻力。
　　3月生产企业生产亏损承压，挺价DDGS
　　受原料玉米价格重心偏强影响，酒精企业储备用量有限，且多厂面临主产品乙醇库存渐增压力，产区理论毛利亏损承压，同时各厂有部分未执行订单，对DDGS挺价心态浓厚，出厂价格维持相对高位。截至3月25日，本月国产高脂DDGS全国均价2228元/吨，环比上月均价2043元/吨上涨185元/吨，涨幅9.06%。生产企业多数执行前期合同，受生产亏损影响，挺价DDGS。下游用户对高价接受程度有限，采购积极性一般，实单成交量有限。
　　与豆粕单蛋白价格对比，存一定性价比优势
　　DDGS替代性品种较多，市场需求弹性大，因此需考虑与豆粕的性价比。豆粕来看，3月现货市场出现的供应缩减为企业报价提涨带来较强支撑，国内头部企业报价多数上调，挺价意愿较强。下游市场情绪出现分歧，部分终端采购意愿增强，积极补库，油厂成交出现小幅放量态势。但另一部分终端表现相对谨慎，对豆粕需求持悲观心态，成交增量有限。下旬生产企业普遍限量出货，现货供应紧张，上游偏紧张的基本面状态，对豆粕价格上涨形成支撑。豆粕价格上涨，对其他蛋白饲料原料价格存一定提振。截至3月21日收盘，豆粕与DDGS单蛋白价差14.4元/蛋白，环比增加；豆粕与DDGS价格比值1.58，DDGS价格存一定的性价比优势。
　　与其他蛋白原料单蛋白价差对比，涨幅有限
　　通过山东地区豆粕、棉粕、玉米蛋白粉、国产DDGS以及福建加籽菜粕等饲料原料的单蛋白价格进行对比，价格均随豆粕价格有所上行，其中菜粕价格上涨较为明显，价格跟随豆粕波动较为紧密。DDGS方面，3月市场交投情况一般，生产企业现货有限，挺价DDGS，虽部分生产企业上调出厂报价，性价比不高，实际成交有限，因此涨幅有限。
　　养殖需求表现欠佳，叠加豆粕价格影响，4月DDGS价格或上涨受阻
　　豆粕方面，根据对市场调研情况了解，现货供应小幅偏紧态势或延续至4月上旬，根据4月船期预估原料大豆到港量大，届时市场供应偏紧局面将得到缓解。供应端变动为3月豆粕价格上涨带来支撑，但在需求端暂无实质性利好出现以及供应未来存增加预期下，4月份价格持续上涨仍面临压力。
　　DDGS方面，3月份玉米酒精企业生产亏损承压，叠加豆粕价格支撑，供应端仍为价格上行的主要因素。养殖情况看，生猪及禽类养殖需求表现欠佳，水产养殖不温不火，需求提振不足。就目前的高价蛋白原料价格下，终端用户对DDGS的接受程度有限，预计4月国产DDGS价格存下滑预期，上行阻力较大。
　　（卓创）