深度解析益生股份：今年还能“随鸡起舞”吗

        作为2019年风头无两的“养鸡股”中的一员，在整个养鸡行业势头猛进的有利背景下，益生股份（002458）去年143.26%的营业收入同比增速，以及高达499.73%的净利润同比增速，着实让一大批上市公司“眼馋”。
       但经济导报记者也注意到，近年来，益生股份主要产品价格波动频繁，周期性明显。2011年至2018年的8年前，益生股份同比净利润增速便4年为正、4年为负。而2020年上半年77.86%至77.31%的净利润同比降幅预告，更是令市场及监管层担忧，今年的益生股份，还能延续去年的亮眼业绩吗？
       对此，益生股份自身又作何判断呢？
      去年鸡类产品毛利率高达68.34%
      去年的白羽肉鸡行业，在供给紧张、需求旺盛的总体特征下，行业景气度高涨，雏鸡、毛鸡和鸡肉产品价格较2018年同期大幅上涨。得益于此，益生股份也迎来了其上市以来最为辉煌的年份。
       2019年，益生股份实现营业收入35.84亿元，同比增长143.26%；实现净利润21.76亿元，同比增长499.73%。
       经济导报记者注意到，5倍增速的背后，首先源于公司生产规模不断扩大，再加上并购烟台益春种禽有限公司，产能在去年释放，主要产品销售量较上年同期增加，其中父母代肉种鸡雏鸡销量增加27.36%，商品代肉雏鸡销量增加25.39%。
      更重要的是，2019年父母代肉种鸡雏鸡平均销售单价57.44元，上年同期为26.71元，增加幅度为115.05%，由于单价的增加，益生股份父母代肉种鸡雏鸡收入增加2.89亿元。同时，2019年商品代肉雏鸡平均销售单价7.27元，上年同期是3.6元，增加幅度为101.94%，由此，公司商品鸡肉雏鸡收入增加更是高达13.37亿元。
        此外，2019年益生股份鸡类产品毛利率达到了68.34%，较上年提升29.26%。
       公司盈利是否存大幅下滑可能
       不过，2020年已过半，如今市场更为关注的是，因养殖行业具有较强周期性，益生股份的辉煌业绩是否可延续？
        回顾其上市后的8年，2011年至2018年，益生股份同比净利润增速4年为正、4年为负。其中，2011年、2014年、2016年、2018年，益生股份实现的净利润分别为2.34亿元、0.24亿元、5.62亿元、3.63亿元，同比分别增长393.43%、108.14%、240.32%、216.91%。
       而在2012年、2013年、2015年、2017年，公司净利润分别为0.11亿元、-2.89亿元、-4.01元、-3.10亿元，同比降幅分别为95.23%、2687.15%、1804.10%、155.21%。
       从毛利率数据来看，2015年至2019年，益生股份父母代肉种鸡雏鸡平均毛利率分别为-113.97%、63.02%、-17.90%、41.54%及73.01%；商品代肉鸡雏鸡的平均毛利率则分别为-65.87%、33.07%、-44.58%、33.38%及66.70%，且价格波动频繁。
       为此，深交所在日前下发的问询函中，要求益生股份补充说明公司所处行业是否存在明显的周期性，并结合近5年来我国曾祖代肉种鸡和祖代肉鸡的引进情况分析未来行业供需格局是否可能发生重大变化、公司盈利是否存在大幅下滑的可能。
        对于周期性问题，益生股份在7月18日披露的回复函中坦言，各种生物都有自己的生长周期，且生长周期不可逆，养殖过程不能中断。因此从祖代种鸡、父母代种鸡饲养之日起，就已基本确定产能。而种蛋和鸡苗难以存储，种蛋存储周期为一周左右，存储时间过长，会影响孵化出的鸡苗质量。鸡苗孵出后需在48小时内运到客户处，否则性能将受到很大影响。无论市场价格如何，鸡苗都必须尽快销售完毕。“同时，父母代肉种鸡雏鸡及商品代肉雏鸡的价格受到供求关系、饲料成本、鸡肉价格、毛鸡价格、畜禽疾病等多种因素影响，因此销售价格波动频繁，特别是商品代肉雏鸡的价格波动很大，实行每天报价制。”
        根据数日前益生股份发布的2020年半年度业绩预告，今年上半年，预计实现净利润2亿至2.05亿元，较上年同期大降77.86%至77.31%；基本每股收益仅为0.202元/股至0.207元/股，远低于去年同期1.58元/股的水平。