养猪链缺少一家4000亿的企业

猪周期的价格规律

        我们都知道，从2015年以来，几乎所有的生活必需品都经历了一轮周期性的涨价潮，包括白酒、纸巾、酱油、啤酒等。 猪肉作为国民级别的刚需消费大类，在通胀带动物价上涨的同时，又恰逢周期的到来，猪肉的涨价是比较夸张的。

        猪周期就是市场的某种因素导致供需关系失衡，最终导致猪肉价格上涨或者下跌。
        2018年这一波涨价潮，主要是非洲猪瘟引发了大量的活猪被扑杀，供需严重失衡导致价格暴涨。
        2014年之后的一波上涨，主要是国家出台政策鼓励规模集中化养殖，清退不符合环保政策的小规模养殖场，2014年之后猪肉价格直接上涨至2016年的27元/Kg。
        养猪行业的门槛其实不高，市场过去一直是以散养为主，正因如此，每逢在周期的高点，养猪的人也就越来越多，而到了周期的低点，因为价格处于下滑趋势，养猪的人反而越来越少。
        对于很多农村养殖户来说，大多都不太懂得判断周期，所以养猪一直以来是个风险比较大的行业。
        就拿这次的非洲猪瘟来说，大量的养殖户是全部亏损的，因为活猪要被强制扑杀，那也就血本无归了，现在价格虽然很贵，很多人依然不敢养。
        猪肉养殖的未来一定会是专业化及规模化的养殖，因为随着农村人口城市化率越来越高，养猪的农户也就越来越少了。
        未来猪肉行业一定是拼规模的，因为养猪大户越来越多，市场的供应早晚会平衡。

产量周期的低点

        我们国家每年的猪肉消费量是全球最大的，在2018年之前猪肉消费量年均在5000万吨以上，而这两年随着价格的上涨，猪肉的消费量下滑了千吨左右。

        作为民生必需品的大类，政府对价格的波动也是非常重视的，在这一波的周期中，政府，一是给予养殖大户的现金贷款补贴；二是向市场投放冷冻肉；三是放开进口猪肉量。

 

        根据USDA世界畜牧市场贸易报告显示，2020年中国进口猪肉量480万吨，海关总署那边的数据只更新到了9月份，数据是329万吨创历史新高，这也说明了国内现在的确还处于缺肉的状态。

数据来源：国家统计局

        再来看国内的产量，在2018年以前虽然也经历了大大小小的猪周期，猪肉的年均产量依然在5000万吨以上，2019年产量跌破4500万吨，如果按照每个季度1000万吨左右的数据测算，2020年的猪肉顶多是供需平衡。
        如果按照2017年之前的消费量，4000万吨肯定是不够的，但是因为价格上涨这两年的国民消费量也开始下滑了，所以4000万吨左右基本上可以维持平衡。
        到这里我们可以得到的结论是，猪肉这一波产量低点基本上见底了，除非再发生大规模的猪瘟疫情，否则来年猪肉的产量必然供过于求。

产业链的两家龙头

        猪肉产业链最上游的饲料，饲料的上游是玉米和大豆等，中游是养殖，下游是屠宰和销售。
        国内养猪龙头企业是牧原股份，月出栏150万头以上，最新公布的10月份数据，生猪销售151.6万头，销售收入49.11亿元，均价27.65元/公斤，价格环比下滑4.47元。
        牧原其实是赚钱的，股票市值2648亿，估值不到10倍，最近股价持续下跌的原因是因为资金担心明年价格会大跌，会影响公司的收入，说的专业点就是戴维斯双杀。
        但是有一点不会改变的是，猪肉的消费量是摆在这里的，价格一旦下滑，消费量必然会上升至2年前的水平，所以，未来的猪肉行业看的是规模化。
        目前行业CR3的市占率不到5%，行业集中度高度分散，当然市场的价格也很难再回到两年前的水平，因为上游的原材料也在涨价。
        双汇发展是屠宰业的里的龙头公司，这家公司社保养老金持股36亿，前十大股东持股比例达到81%，基金持仓54.14亿元，三季度加仓22%。
        双汇不养猪，公司的主业是杀猪和熟食加工，双汇这个品牌其实已经名扬大江南北了，上半年屠宰业贡献了239.05亿的营收，肉制品贡献了140亿的营收。
        虽然杀猪是营收的主要支柱，但是肉制熟食才是公司最赚钱的业务，屠宰的毛利率只有6.98%，肉制熟食的毛利率30.20%。
        双汇最牛的是渠道建设，公司在17个省建有30个现代化肉类加工基地，全国有100多万个销售网点，只要公司参与养猪行业，下线渠道直接铺开，这个钱是很容易赚的。
        我觉得，牧原如果未来能给3000亿估值的话，双汇的估值可能会超过牧原，因为养猪的护城河不够宽，但是知名品牌的护城河是相当宽的。